按照货币学派的观点，通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象，通货紧缩是逆通货膨胀，自然也不例外。用最抽象的方法去思维，我们可以把市场上的流转物分作两堆，一堆是商品和劳务，另一堆是货币。这两堆流转物在对流或交换过程中，相对数量只要出现大起大落的变化，就会出现物价的涨跌现象，这种涨跌达到一定幅度或持续超过一定时期，就发生了经济学家们所说的通货膨胀或通货紧缩。这种最为简单的解释中似乎也包含了解决问题的答案，这就是：要解决通货紧缩问题，一定要解决上面所说的“另一堆”问题，即如何想方设法增加与商品和劳务对流或交易的货币数量。具体来看，可有以下几种：
一、实施扩张性财政政策
财政政策历来被视为扩张支出的法宝。因为同货币政策相比，财政政策具有以下优点：一是动员迅速。财政政策是政府手中的武器，它可以经过相对简单的决策程序，通过国债等手段迅速筹集资金；二是作用直接。政府掌握的资金可以根据宏观经济调节需要指定投向，在短时间内转化为购买支出，直接消化某行业过量库存或形成新的生产能力及设施建设；三是以公益目的为主。以扩张为目的的财政性投资或财政支出转化的投资，并不需要进行长时间的市场论证或风险考虑如同民间资本那样奉行私利至上的原则。这种“奋不顾身”的本性也使财政政策在扩张社会总支出水平时显得作用难以替代。中国政府在1998年第四季度开始动用财政政策刺激内需，并选择了“积极的财政政策”的官方口径，实际上，所谓“积极的财政政策”就是扩张性财政政策的同义语。只不过我们在开始运用扩张性财政政策时只是偏重于增加支出方面，而没有决定采取减税措施。1999年年中，中国政府开始陆续出台一些税收措施，如减免商品房交易税、开征利息税等等。从国外经验看，税收工具的恰当运用能够在影响社会总支出水平和支出结构方面发挥相当重要的作用。一般情况下，减免税意味着征税对象收益的相对增加，因此，这种措施无论是针对投资还是消费，都能对这种支出产生刺激作用。供给学派的“拉弗·曲线”就是对最佳税负经济效应的图解。
二、实施稳健的货币政策
货币政策是一个能够对总支出水平施加重要影响的宏观政策。从理论上说，货币政策一篮子工具中的信贷政策、利率工具、贴现手段、准备率调整、公开市场业务等等，都可以在增加货币供应量方面发挥重要作用。在讨论治理通货紧缩问题时，我们结合1997年亚洲金融危机受害国家以及中国出现的情况，应关注的是有关货币政策扩张无力的看法。亚洲金融危机以来，日本和中国都存在明显的货币政策扩张乏力问题。例如，日本的利率水平几乎为零，但需求不足的现象却依然如旧；中国政府和中央银行在运用货币政策刺激内需方面也可谓呕心沥血，但应该说，仍收效甚微。这里面似乎有许多问题值得研究。
在这里我们集中分析一下中国的情况。至今为止，我们对中国财政政策的调节功能的基本印象是：财政政策扩张功能强而紧缩功能弱，货币政策则恰恰相反，它的扩张能力弱但紧缩功能却相当强。货币政策扩张无力在本次通货紧缩的调节实践中表现得尤为突出。为什么货币政策会有如此疲弱表现呢?是调节力度不够还是政策工具选择不当?
尽管近两年来中央银行已采取了七次连续降息措施并辅之以降低存款准备金率和鼓励贷款政策，但商业银行“惜贷”倾向仍难以校正，企业、家庭和部门的投资和消费支出仍缺少积极性。从表面看，似乎是经济周期原因在起作用，但实质上许多久拖未决的制度性改革不够深入和到位，而且现行环境条件也在左右着微观主体的扩张性支出。《商业银行法》生效后，中央银行以及地方政府都无权对商业银行的经营行为进行直接干预，其贷款自主决定的局面已经形成。中国新修改的《刑法》中也增添了对金融犯罪和渎职进行惩罚的条款，这使得商业银行现行“大锅饭”式管理体制背景下生成了信贷工作风险与收益不对称的现象。每年核销400亿元呆账的制度针对全国111个试点城市中的大中型国有企业的不良债务，而将非国有企业排除在外，这进一步降低了商业银行对非国有企业的放款积极性。二十多年来，中国的国有企业效益不良状况日甚一日，而对经济增长贡献很大的非国有企业在贷款的可得性上遭受歧视，这是信贷扩张遭受抑制的微观基础；责任强化又缺少配套的激励手段，这是信贷缺少扩张冲动的机构内部原因；商业银行不再接受外部的贷款命令信号，这是《商业银行法》生效后出现的环境条件。这几个因素加上大国际背景下的回落性经济周期，就使得货币政策出现了人们所诟病的“扩张乏力”现象。
除此之外，在制度性条件一时难以改善的情况下，还有没有另一种可能，即通过选取恰当的调节工具，使货币政策的扩张作用得以强化?这种可能也许存在。借鉴美国在20世纪上半叶对付大萧条的经验，如果选取再贴现工具作为重要手段，鼓励商业银行对实物领域的真实商业票据进行贴现，并相应地加快票据流通市场的建设，应该是一种有操作意义的选择。
三、扩大有效需求
有效需求不足是通货紧缩的主要原因之一，因此，努力扩张需求就成为治理通货紧缩的一项直接而有效的措施。总需求包括投资需求、消费需求和出口需求。投资需求的增加有两条主要途径：一个是增加政府投资需求。另一个是启动民间投资需求。增加居民消费支出应刺激居民对未来收入的预期，如通过加强税收征管来缩小居民收入差距；通过提高就业水平和增加失业补助标准刺激低收入阶层的消费需求等。
四、加强国际合作
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