第三节证券贴现
一、证券贴现的性质
　　贴现（discount)是指持票人以未到期票据向银行兑换现金，银行将扣除自买进票据日（即贴现日）到票据到期日的利息后的余额付给持票人。
　　从本质上看，贴现也是银行放款的一种方式，这种方式与一般放款的差异在于是在期初本金中扣除利息，不是在期末支付利息。
二、贴现利息、贴现价格和贴现率
贴现利息是银行倒扣的利息。
贴现利息=证券面额?贴现率?期限/基础天数
贴现价格=面额-贴现利息
贴现率=（贴现利息/面额）?（基础天数/期限）
三、贴现率和一般利率的区别
　　贴现率和利率的区别在于：在贴现率下，贴现利息是根据将来到期偿还的未来值计算的。贴现者收到现金或者说贴现价格是将来准备偿还的未来值与贴现利息之间的差额。
　　在利率下，利息是根据当前的本金计算出来的。这种本金是现价值，也就是在利率下，利息是依据现价计算的。
一般利率=贴现率/（1-贴现率?期限/基础天数）
四、贴现证券的持有期收益率
持有期收益率=（出售价格-购买价格）/购买价格
如果投资者中途不出售贴现证券，一直保留到到期日，这时持有期收益率也就是投资到期的收益率。

第四节大额可转让定期存单
一、存单的性质
　　大额可转让定期存单（negotiable certificate of deposit)是由著名商业银行发出的对持有人偿付具有可转让性质的定期存款凭证，流动性很强。
从本质看，存单仍是银行的定期存款，但与存款也有区别：
1、存单是不记名的。
2、存单的金额是固定的。
3、存单只能到期支取，但可在市场上转让。
4、存单的期限多为短期。
5、存单的利率有固定的也有浮动的，即使是固定利率，在次级市场上转让时，还是要按当时市场利率计算。
银行发行的可转让定期存单在性质上仍属于债务凭证中的本票，由银行允诺到期时还本付息。
二、存单转让价格的确定
存单到期的价格公式为：
存单到期的价值=存单的本金（1+息票率?持有期限天数/基础天数）
现值=期值/（1+利率）
老存单的转让价格=本金?（老存单的期值/新存单的期值）=本金?[（1+老存单的息票率?老存单的期限天数/基础天数）/（1+新存单的息票率?新存单的期限天数/基础天数）]
老存单的转让价格=本金?[（1+老存单的息票率?老存单的期限天数/基础天数）/（1+市场流行利率?剩余期限天数/基础天数）]
结论：老存单的转让价格与存单的息票率成正比，与市场流行利率成反比。
三、存单的收益率
购买存单的收益率=[本金（1+存单息票率?期限天数/基础天数）/存单转让价格 –1]?（基础天数/剩余期限天数）