一、远期利率协议的定义
远期利率协议（forward rate agreement) 是买卖签定的一种合约。在合约中规定以一定名义本金为基础，确定协商利率的数额和参照利率。到清算日，先计算出协商利率与参照利率（通常是LIBOR）之间的差额，然后，将此差额乘以名义本金和期限，得出一定金额，并把它贴现成现价值。差额的支付是在协议期限的首天，而不是到期日。
若LIBOR大于协商利率，卖方向卖方支付这个金额的现值；若LIBOR小于协商利率，则买方支付这个金额的现值。买方是为了防止利率上升，卖方是为了防止利率下跌。
二、远期利率协议的特点
1、远期利率协议是一种不通过交易所而在场外交易市场成交的金融工具。
2、远期利率协议能使银行不改变它们流动性状况而调整其利率风险，与同业拆放相比对银行资产负债表的规模影响小。
3、与期货相比，远期利率协议具有简便灵活和没有保证金的特点，适合于银行和客户用来调整利率不相匹配的有用工具。
4、远期利率协议由于是私人协议不能买卖，仅能与另一笔远期利率协议互相掉换。
三、远期利率协议例证
远期利率协议的报价：3×6，10%
其含义是期限为6个月，起息日为3个月后，协商利率为10%。差额的支付是在协议期限的首天，而不是到期日，交付的金额是按贴现的方式计算的。
交付的金额=[名义本金（LIBOR-商定利率）期限的天数/基础天数]/（1+LIBOR?期限天数/基础天数）
LIBOR大于协议利率时，A为正数，卖方把数额为A的现金交给买方，当LIBOR小于商定利率时，A为负数，买方把数额为A的现金支付给卖方。
例：某银行预计在3个月后需要筹资100万美元3个月短期资金，该银行预测3个月后市场利率将要上升，为回避利率上升所产生的筹资风险，买进3个月对6个月的远期利率协议，参照利率为3个月的LIBOR，商定利率为8%，到清算日，LIBOR为10%，卖方向该银行支付的现金为：
[100万?（10%-8%）?90/360]/1+10%?90/360=4878美元
此时该银行筹资100万只需要借995122美元就可以了，因为他通过远期利率协议赚了4878美元，支付的利息为：
995122?10%?90/360=24878
本利之和为102万美元，若把借款按100万计，利率仍为
2万/100万?360/90=8%
到清算日，3个月LIBOR为6%，该银行预测错了，向卖方支付的现金为：
[100万?（6%-8%）?90/360]/1+6%?90/360=4926美元
此时该银行筹资额为100万+4926=1004926美元，支付的利息为：
1004926?6%?90/360=15074
本利之和为102万美元，若把借款按100万计，利率仍为2万/100万?360/90=8%
该银行通过买了远期利率协议以后，不论利率是升是降，都可以把利率固定在预定的水平上。
