第三节黄金期货交易和期权交易
一、黄金期货交易
　　黄金期货交易和一般的商品和金融工具的期货交易一样，买卖双方先签订买卖黄金期货的合同并交付保证金，规定买卖黄金的标准量，商定价格，到期日。
黄金期货交易的标准量为100金衡盎司。
黄金期货交易也像一般商品期货一样，采取逐日盯市结算方式。
例1、某投机者预期黄金期货价格上涨，于4月8日买一笔6月交割的黄金期货，价格1盎司=336.9美元，总价值为33690美元。到5月8日，6月交割的期货价格为1盎司等于356.9美元，该投机者立即决定卖出一笔6月份交割的期货，对冲原来的购买，其净利润为2000美元。
例2、

二、黄金期权交易
　　黄金期权合同是指规定按事先商定的价格、期限买卖数量标准化的黄金的权利。
　　黄金期权也分看涨黄金期权和看跌黄金期权。
　　看涨黄金期权：买者支付一定数量的期权费，获得在有效期内按商定价格买入数量标准化的黄金的权利，卖者收取了期权费必须承担满足买者需求，随时按商定价格卖出数量标准化的黄金的义务。
　　看跌黄金期权：买者支付一定数量的期权费，获得了在有效期内按商定价格卖出数量标准化黄金的权利，卖者承担按买方要求购入数量标准化的黄金的义务。
例1、买入黄金看涨期权
　　美国某一首饰制造商在3月份，发现黄金的即期价格为1盎司等于400美元，黄金的3个月远期价格为1盎司等于415美元，到期日6月份的黄金期权合同的商定价格为1盎司等于405美元，期权费为1盎司等于5美元。该制造商在5月须买1000盎司黄金用以制造首饰，由于担心金价上涨，购买10笔看涨期权合同进行保值。
　　5月份，黄金即期实际价格跌为1盎司等于390美元，该首饰商放弃期权，损失为期权费5?100?10=5000美元。
若购买的是远期，则损失为（415-390）?1000=25000$
5月份，黄金即期实际价格为450美元，该金首饰商招待期权，净盈利为
[450-405-5]?1000=4000美元
若不购买看涨期权，而买远期合同，则盈利为
[450-415]?1000=35000美元
　　在预期黄金价格上涨的情况下，若期权费较低，买看涨期权，比购买远期合同更有利，若期权费过高，如1盎司的期权费为15美元，则购买远期黄金合同更有利。
例2买入黄金看跌期权
　　某投资者以1盎司等于350美元的价格购买了500盎司黄金，在最近几周之内黄金的现货价格和期货价格不断上涨，现价格为1盎司等于400美元，该投资者预期黄金价格还会上涨，但又担心黄金价大跌，就于4月买入5笔7月到期黄金看跌期权。商定价格为1盎司等于400美元，期权费为1盎司等于10美元。
总期权费为10?500=5000美元
　　若有效期内，黄金价格上涨，上升到1盎司等于450美元，该投资者放弃期权，损失5000美元。但高价卖出的收益使其总利润为45000美元。
若黄金的即期价格跌为1盎司等于380美元，且还可能再跌，该投机者行使期权，获利（400-350-10）?500=2万$
若黄金的即期价格跌为1盎司等于380美元，但投机者预期黄金价格在小幅整理后还会上升，所以暂不行使期权，还以1盎司等于385美元的远期价格购买500盎司远期黄金，到期日与购买的看跌期权的到期日为同一天。这样，投机者既有一笔买入500盎司黄金交易，又有卖出500盎司黄金交易。
（1）这样若价格低于400，但高于385，为390。这样该投机者以1盎司等于385美元的履行远期合同，买入500盎司黄金，再以400美元的价格行使看跌期权把500盎司金卖出。其仍有500盎司金在手，利润为（400-385-10）?500=2500美元。
每盎司利润为5美元，投资者手中的金价降为345美元。
（2）若黄金价格上升到450美元，该投机者放弃期权，同时以约定385的价格买入远期黄金，然后将1000盎司黄金按450的高价卖出。其总利润为
（450-385）?500+（450-350）?500-5000=77500美元
例3看涨期权的出卖
　　某投资者1月份以1盎司等于450的价格买入500盎司黄金，花225000美元。此后，黄金价格一直下跌。3月份1盎司黄金等于350美元，为减少损失，他以1盎司等于380的出卖5笔看涨期权，期权费为1盎司黄金等于10美元。
　　在期权合同有效期内，黄金市场价格一直低于380美元，买方放弃权利，该投机者获得5000元的期权费。
　　若黄金价格上涨到390美元之上，期权买方执行权利，期权的卖方亏损，黄金即期价格越高，其亏损越大。例4看跌期权的出卖某金商预期3个月内，黄金价格会不断上涨，他卖出一笔商定价格为1盎司等于400美元的看跌期权，期权费为8美元。
　　若有效期内，黄金价格高于400美元，看跌期权的买者放弃权利，该金商获得期权费800美元。
　　若有效期内，金价低于392美元，看跌期权的买者执行期权，该金商亏损，黄金价格越低，其损失越大。
　　若以美元计息，则把一定量的黄金利息换算成美元。设借款时，黄金价格为1盎司=380美元，3个月后黄金价格上涨为1盎司=390美元。若按借金时金价计算，该笔借款的本利之和为381710美元；若按还金时的黄金价格计算，该借款的本利之和为391755美元。