第四节黄金债券和黄金股票
一、黄金债券
　　黄金债券（gold bonds)是指有条款规定必须以一定重量和成色的金币付款的债券。
　　黄金债券的价格也像其它债券的价格一样受黄金的市场价格和债券的收益率的制约。
　　从理论上说，一张黄金债券的现价值等于在有效期之内每年的利息所贴现成现价值相加，再加上债券赎回价值的现价值之和。
P=CG₁> /（1+r）+CG₂ /（1+r）2 +CG_n / （1+r）n+₁ RG_n /（1+r） n
二、黄金矿山股票
　　黄金矿山股票和其它股票一样是一种所有权凭证，也就是股东入股的凭证，是领取红利的证书，是能够买卖的有价证券。
采金的总收益=产量（黄金价格-成本）
黄金矿山股票的价格决定模型为：
P=d ?Q₁ （G₁-C₁）/（1+r) + d ?Q₂ （G₂-C₂）/（1+r)2 +…… d ?Q_n （G_n-C_n）/（1+r) n黄金股票价格大小与黄金产量、黄金价格、红利在总收益中的比率成正比，与采矿成本、贴现率成反比。
金矿收益对黄金现货价格变化作出的反应程度为弹性。
B=dE/dG?G/E
毛利润=销售利润/价格，设毛利润为H
H=E/G=（G-C）/G=1-C/G
E=G-C 所以dE/dG?=1
因此，B=1/（1-C/G）
金矿收益对黄金现货价格弹性为金矿毛利率的倒数。
弹性与成本价格之比成正比关系。
　　设某一高成本矿山，生产一盎司黄金的成本和价格之比为8/10，即毛利润为20%，弹性为5。在这种情况下，当黄金现货价格提高10%，收益就会提高50%。
　　设某一低成本矿山，生产一盎司黄金的成本和价格之比为2/10，即毛利润为80%，弹性为1.25。在这种情况下，当黄金现货价格提高10%，收益只能提高12.5%。
　　如果投资者能准确在预测黄金价格上涨，就该购买高成本矿山的股票，以获得较高的收益。
　　投资于黄金股票之所以有吸引力是因为当黄金价格上涨所产生较高红利，而持黄金产生不了收益。当经济危机时，经利减少，但黄金是最好的保值工具。
例：设美国某个投资者有12000美元，他打算把这笔资金投资于黄金，12月份，黄金的即期价格为1盎司=400美元。该投资者确信1月底，黄金的价格至少要提高10%。他能以12000美元赚取到最大利润，他将在下面5种方式中，选出最佳方式。
金块：用12000美元，购买30盎司金块。
　　黄金期货：期货价格为1盎司=413美元，每笔合同的标准量为100盎司，押金为3.6%。每笔合同押金为1500美元，他可以购买8笔合同。
　　黄金期权：有两笔到期日在2月份的看涨期权，一笔商定价格为1盎司=410美元，期权费为8美元。另一笔商定价格为1盎司=430美元，期权费为4美元。如果他购买第一种期权，他可以购买15笔合同，如果他购买第二种期权，他可以购买30笔合同。
如果2月末黄金的价格为每盎司等于440美元，求各种投资的收益率？
各种投资方式比较