第三节远期外汇交易

一、远期汇率的计算
1、远期外汇交易(forward exchange transaction)指买卖双方，现在签定买卖契约，仅提供若干保证金(margin)，未提供现货，约定在未来某日依据约定的汇率进行交割的外汇交易。
　　即期汇率与远期汇率的差额叫远期差额。远期汇率高于即期汇率，远期差额为正，叫升水(forward premium), 远期汇率低于即期汇率，远期差额为负，叫贴水(forward discount)。
2、远期汇率可直接给出，也可通过仅标出远期差额来间接报出远期汇率。
　　远期差额如果是前大后小，这表明单位货币的远期汇率有贴水；另一种前小后大，表示单位货币远期汇率有长跑 水；单位货币远期汇率等于即期汇率加升水或减贴水；计价货币的远期汇率等于即期汇率加贴水或减升水二、远期汇率的决定
S代表即期汇率，F代表远期汇率，H代表远期差额，I1代表单位货币的利率，I2代表计价货币的利率，N代表存款期限天数，P1代表单位货币的本金，利用绝大部分欧洲货币通用的以360天作为计算利息的基本天数。
依据我们讲过的利率平价说，套补性套利活动，会使单位货币和计价货币的投资所得是相同的。则有：
单位货币存一定期限后得到的本利之和为：
　　P1[1+I1（N/360）]
以等值本金换成计价货币投资所得的本利之和为：
　　P1S[1+I2（N/360）] ×（1/F）
由于套利活动会使两种投资的本利之和相等则有：
　　P1[1+I1（N/360）]= P1S[1+I2（N/360）] ×（1/F）
整理可得H/S= （I2- I1 ）（N/360）/ [1+I1（N/360）]
令I1（N/360）趋于零，则有H/S= （I2- I1 ）（N/360）
　　根据这一基本公式，若知道即期汇率、远期汇率和一种货币的利率，即可求出另一种货币的利率。
例：已知SFr/USD 的即期汇率为1.3899 ,3个月远期汇率为SFr1=USD 1.3852 ，3个月美元利率为8%，求瑞士法郎的利率？
H/S=（I2- I1 ）（N/360）
(1.3852-1.3899)/1.3899=（I2-8% ）（90/360）
I2=6.6%
计算出来的瑞士法郎的利率并非是市场实际利率，而是理论上应得的利率。

第四节掉期交易
一、掉期的定义
　　掉期（swap)指同时买进并卖出同种货币，买卖的金额相等，但交割期限不同。
二、掉期交易可分为两种：
　　即期对远期:买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖出或买入一笔远期外汇。如花旗银行在3个月内需要英镑，它便与劳合银行签订一个掉期协议，买入即期英镑同时卖出3个月远期英镑，这样即满足了对英镑的需求又避免了持有外汇的风险。
　　远期对远期：指同时买并卖币种和金额相同但交割期限不同的远期外汇。如美国一银行一个月后有100万欧元的支出，而三个月后又有100万欧元的收入，对此银行做一笔一个月对三个月的掉期，买入一个月100万欧元远期，同时卖出三个月远期欧元100万。
三、掉期率的变化率与利率
　　掉期率：掉期业务中的远期差额，即升水或贴水叫掉期率。
　　掉期率变化率与利率的关系，与上节中将的远期汇率的决定公式是相同的。