一、保值（hedging):
外汇交易商通过即期外汇市场和远期外汇市场来避免或消除汇率变动风险的买卖外汇的行为。
（一）对资产或负债的保值
如，某一美国居民在三个月后，将收到2000英镑，当前的即期汇率为￡1=$2，根据这一汇率，三个月后的2000英镑可换成4000美元。如果三个月后，英镑即期汇率为￡1=$1.5，那末2000英镑仅值3000美元，这个美国人损失1000美元。 如果，三个月英镑远期为￡1=$1.9，该美国人可卖3个月远期英镑。三个月后，尽管汇率为￡1=$1.5，但他仍按￡1=$1.9汇率卖掉2000英镑。保值活动使他损失了200美元，否则将损失1000美元。
保值成本=净外汇资产×远期外汇贴水如果一个美国人三个月之后将要支付2000英镑，即期汇率为￡1=$2，根据这一汇率，三个月后支付2000英镑须花费4000美元。如果三个月后，英镑即期汇率为￡1=$2.5，那末付2000英镑须花5000美元，这个美国人损失1000美元。 如果，三个月英镑远期为￡1=$2.2，该美国人可买3个月远期英镑。三个月后，尽管汇率为￡1=$2.5，但他仍按￡1=$2.2汇率买2000英镑。保值活动使他损失了400美元，否则将损失1000美元。
保值成本=净外币负债额×远期外汇升水
（二）对进出口额的保值
1、加价保值与压价保值
加价保值法主要用于出口交易中。即期交易调价公式为：
加价后的商品价格=原价格×（1+计价货币贬值率）
远期交易调价为：加价后的商品价格=原价格×（1+计价货币贬值率+利率）年限
压价保值方法主要用于商品进出口交易中。
即期交易压价公式为：
压价后的商品价格=原价格×（1-计价货币贬值率）
2、进出口合同加例货币平价条款
①以美元计价调整后的美元价格=签约时等值人民币÷[（签约时美元汇价+结汇时美元汇价）/2]
②以人民币计价调整后的人民币价格=签约时等值美元÷[（签约时人民币汇价+结汇时人民币汇价）/2]
3、硬通货保值
适用于以软货币为计价结算货币的情况下采用。
商品原港元价格/签约时1美元的港元价格×结汇时1美元的港元价格。
二、投机
投机（speculation)与保值恰好相反，投机不是避免外汇风险，而是接受或利用外汇风险，最大限度地追求利润。
（一）利用软货币投机
软货币投机的本质就是“先贵卖后贱买”，这种投机行为叫空头（bear)。
进出口商也可利用软货币进行投机，这是通过早付迟收进行的。
（二）利用硬货币进行投机
硬货币投机的本质就是“先贱买后贵卖”，这种投机行为叫多头（bear)。这时投机者主要瞄准那些价值被估价过低的通货。
在70年代初，原联邦德国马克价值明显过低，导致在1973年布雷顿森林体系崩溃前，国际金融市场上出现抢购原联邦德国马克的风潮，推动原联邦德国马克价格进一步上涨。
第六节套汇和套利
一、套汇（Arbitrage)是指利用外汇市场的外汇差价，在某一市场上以低价买入同时在另一外汇市场上以高价卖出该种货币以赚取利润。在套汇中由于涉及的外汇市场不同，分为两角套汇、三角套汇和多角套汇。
两角套汇（Two-point Arbitrage)又称直接套汇（Direct Arbitrage)利用两地间的汇率差价，在一个外汇市场上以低价买入，同时在另一外汇市场以高价卖出。
例1:在伦敦外汇市场上,英镑对美元的即期汇率为:
￡1 =$1.98 或$1= ￡0.505
在纽约外汇市场上,英镑与美元的即期汇率为:
￡1=$2 或$1= ￡0.5
则在伦敦买英镑,同时在纽约卖出英镑就可获利，以1 ￡ （或1.98美元）成本，获0.02美元套汇收益。套汇行为会自发地把伦敦和纽约两个外汇市场上的价格拉平，使两个外汇市场有效率地运行。
三角套汇（Three-point Arbitrage)又称间接套汇(indirect Arbitrage),利用三个外汇市场上的外汇差价，在三个外汇市场上同时进行贱买贵卖的活动以赚取利利润。例2：某日纽约外汇市场上￡1=US$1.3353,伦敦外汇市场上，￡1=HK$10.6678，香港外汇市场上$1=HK$7.8318。那么套汇者可在纽约市场上卖出1美元可得0.7489 英镑，将英镑在伦敦市场卖出，可得7.9891港元，将港元在香港市场上卖出，可得1.02美元，这样，以1美元套汇，最后可获0.02美元的收益。
判断三个市场或三个以上市场之间有无套汇机会的一个简单方法：将外汇市场上的汇率按同一标价方法列出，把它们依次边乘，如果乘积为1说明无套汇机会，如果不为1则有套利机会。
二、套利（interest arbitrage）。
套利：投资者或借贷者同时利用两地利率的差价和货币汇率的差价，流动资本以赚取利润。套利分为抵补套利（covered interest arbitrage)和非抵补套利(uncovered interest arbitrage)。
1、非抵补套利：套利者仅仅利用两种不同货币所带来的不同的利息的差价，而将利率较低的货币换成利率较高的货币以赚取利润。在买或卖某种即期通货时，没有同时卖或买该种远期通货，承担了汇率变动的风险。
UD=iuk –ius UD>0,资金流向英国；UD<0，资金流向美国。例1：设英国的年利率为iuk =10%，美国的年利率ius =4%，英镑年初与年末的即期汇率都为￡1=$2.8，美国套利者本金为1000$。
套利者把资金存在英国一年后的所得利息为：
1000/2.8×10%= ￡ 35.7=$100
其净利润为100-1000 ×4%=$60
如果年末英镑的即期汇率为￡1=$2.4，则亏损。
如果年末英镑的即期汇率为￡1=$3，则净利润为138.1$。
2、抵补套利：套利者按即期汇率把利率较低的货币兑换成利率较高的货币存在利率较高国家的银行或购买该国债券的同时，还按远期汇率把利率较高的通货兑换成利率较低的通货。
CD =iuk –ius +h h是英镑的远期差额率。
CD>0,资金流向英国；UD<0，资金流向美国。
例2：设英国的年利率为iuk =10%，美国的年利率ius =4%，英镑的即期汇率都为￡1=$2.8，美国套利者本金为1000$，英镑一年远期汇率为￡1=$2.73 。套利者的净利润为32美元。套利活动最终使不同国家的利率水平趋于相等。
